Автор: Станислав Дабижа
Правительство готовит поправки в Закон об акционерных обществах — новации призваны защитить миноритариев. Чиновники обеспокоены тем, что крупные инвесторы через цепочки связанных компаний сегодня могут захватывать контроль над предприятиями, оставляя прочих акционеров буквально ни с чем. Подчас мажоритарии манипулируют стоимостью акций, заставляя владельцев бумаг продавать их за бесценок. Сами частные инвесторы объясняют: проблема незащищенности мелких акционеров системная и поправки не изменят ситуацию кардинально, а даже могут ее ухудшить.
Запретные связи
После ухода западных инвестиционных фондов с российского рынка основными игроками на нем стали инвесторы-«физики». По данным Мосбиржи за май, число физлиц с открытыми брокерскими счетами уже достигло 25,6 млн человек, а их доля в общем объеме торгов акциями сегодня составляет почти 81%.
Поэтому неудивительно, что чиновники решили доработать механизмы защиты миноритариев. Поправки планируется внести в Закон об акционерных обществах. Ответственный за документ — первый замминистра экономики Илья Торосов.
Одна из новаций — создание института так называемых связанных лиц, который должен заменить сегодняшний принцип определения аффилированности. На самом деле ничего нового в этом нет. Под «связанными лицами» будут пониматься родственники владельца, подконтрольные компании, а также инвесторы, передавшие свои пакеты в доверительное управление. Сегодня и родственники, и связанные друг с другом фирмы также учитываются при определении доли, которой владеет мажоритарий. В случае, если крупный акционер с помощью аффилированных лиц увеличил свой пакет в компании и в результате этой сделки его доля превысила пороги в 30, 50 или 75%, такой акционер обязан в течение месяца направить миноритариям, несогласным со сделкой, оферту о покупке бумаг.
Объясним, почему эта норма важна: с преодолением каждого из этих порогов влияние крупного акционера на бизнес компании растет. У мелких акционеров должна быть возможность недискриминационного выхода из актива, если они не согласны со стратегией компании.
Существует также выкуп акций не мажоритарием, а самим обществом — в результате байбэка, в ходе реорганизации или в рамках одобрения крупной сделки в размере более 50% стоимости активов. Готовящийся законопроект этого вида выкупов не касается.
Другой важный момент: поправки вводят новый механизм, принуждающий связанных лиц направлять миноритариям оферты о выкупе акций. Мажоритарии и сегодня обязаны выставлять такие оферты, но им часто удается обходить требования закона. По словам частного инвестора Дениса Панасюка, крупные акционеры либо дробят свои пакеты на более мелкие, меньше 30% уставного капитала, и перераспределяют их среди формально неаффилированных лиц, либо просто перестают голосовать частью своих бумаг. Компания все равно контролируется ими через совет директоров.
Полный материал можно прочесть на сайте expert.ru
